中金观点 | 2026年4月政治局会议联合解读

摘要： 中金公司对 2026 年 4 月 28 日中央政治局会议进行联合解读。会议在“稳中求进”的总基调下，强调通过精准有效的财政政策和适度宽松的货币政策增强经济内生动力，并明确表态稳定和增强资本市场信心。

政策要点：

1. 宏观政策：财政政策突出“精准有效”与“结构优化”，货币政策强调“前瞻性、灵活性、针对性”，维持适度宽松基调。
2. 内需与投资：挖掘内需潜力，重点加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网等新型基建规划建设。
3. 产业与安全：整治“内卷式”竞争，完善人工智能治理，提高能源资源安全保障水平（含可再生能源、清洁高效利用及电网数智化）。
4. 风险化解：努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新，有序化解地方政府债务风险。

影响链条：

1. 资本市场：定调积极，预计 A 股非金融企业盈利延续改善。配置建议关注 AI 基础设施（光通信、半导体、电子硬件）以及供需再平衡的周期行业（化工、能源金属、电网设备等）。
2. 债券市场：货币政策择机放松可能性加大，且在稳汇率背景下流动性有望保持充裕，利好债券表现。
3. 房地产：政策维持“稳”字诀，预期北上等核心城市房价走稳的确定性增强，板块行情或由 beta 主导。
4. 大宗商品：能源安全保障提升；工业品受“反内卷”政策驱动，钢铁、铜冶炼等行业将推进产能治理。

落地节奏与风险：

1. 落地节奏：关注二季度重大项目从资金到实物量的转化情况，以及央行降准降息的具体时点。
2. 核心风险：货币政策放松不及预期；核心城市房地产供需结构超预期恶化；外部风险演绎导致风险偏好下降。