康冠科技：规模增长，盈利承压

摘要： 本报告对康冠科技 2025 年年报及 2026 年一季报进行分析，认为公司在规模上有所增长但盈利承压，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司 2026Q1 实现营收 34.9 亿元（同比+11.1%），但归母净利润 1.6 亿元（同比-27.6%），利润下滑主因是计提资产减值损失及人民币升值导致的汇兑损失。预计 2026-2028 年营业收入将分别达到 157.5/169.9/181.1 亿元，归母净利润分别达到 6.9/8.4/9.6 亿元。

经营与财务要点：

1. 创新显示类产品：跨境电商业务在北美、日本及欧洲快速扩张，2026Q1 收入同比+30.1%，出货量同比+37.1%。
2. 智能交互显示产品：电子白板拓展驱动增长，2026Q1 需求回暖，销售收入同比+14.7%，出货量同比+26.0%。
3. 智能电视代工：2026Q1 恢复增长，收入同比+12.2%，主因美洲订单改善及产品均价提升。

催化剂与风险：
风险点主要包括终端需求不及预期、市场竞争加剧以及原材料价格大幅波动的风险。