精工钢构 2025 年年报及 2026 年一季报业绩点评

摘要： 本文是对精工钢构 2025 年年报和 2026 年一季报的业绩点评。公司 2025 年业绩符合预期，2026 年一季度扣非净利润增速快，海外合同呈现高增长态势，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩表现：2025 年营业总收入 208.38 亿元（+12.69%），归母净利润 6.05 亿元（+18.23%）。2026Q1 实现归母净利润 1.51 亿元（+21.94%），扣非净利润 1.61 亿元（+45.42%）。
2. 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.8、7.54、8.31 亿元，对应 P/E 为 11.96/10.8/9.8 倍。

经营与财务要点：

1. 海外市场突破：2025 年境外新签合同 72.0 亿元，同比增长 140.10%，占新签总额的 29.67%，中东、东南亚市场突破明显。
2. 业务转型与增长：公司推进从钢结构专业分包商向 EPC 总承包商转型；BIPV 业务 2025 年新签合同 3.5 亿元（+60.8%）。
3. 经营目标：2026 年经营目标为新签合同同比增长 10% 以上。

催化剂与风险：

1. 风险点：固定资产投资下滑风险、新签订单不及预期风险、应收账款回收不及预期风险。