环旭电子 2026 年第一季度报告点评：盈利能力增强，AIDC 类业务稳步推进

摘要： 本报告对环旭电子 2026 年第一季度报告进行点评。公司一季度实现营业收入 133.49 亿元，归母净利润 4.17 亿元（同比提升 24.57%），在营收小幅下滑的情况下，盈利能力显著改善，主要得益于产品结构优化及高附加值产品占比提升。

核心观点/结论：

1. 盈利能力回升：一季度毛利率与净利率均有所增加，消费电子及电脑存储类业务增长亮眼，可穿戴产品和 AIDC 类业务成为核心驱动力。
2. AI 终端潜力大：公司在前瞻布局的 AI 眼镜等新兴赛道中具备 SiP 领域技术优势，已获得重要客户订单并开始出货，有望借助 AI 浪潮开启新增长。
3. AIDC 业务稳步推进：算力板卡依托协同效应在台湾扩产；光模块在越南和成都产能释放；垂直供电领域正开发面向 SoW 工艺的 PDU 产品。

经营与财务要点：

• 财务表现：预计 2026-2028 年营收分别为 696.25/832.28/933.02 亿元，归母净利润分别为 24.89/32.15/39.41 亿元。
• 业务分化：消费电子类业务同比增长 10.61%，电脑及存储类产品增幅达 44.5%，而通讯及汽车电子业务有所下滑。

催化剂与风险：

• 催化剂：AI 眼镜等端侧 AI 产品渗透率提升；AIDC 产能释放及北美 CSP 厂商供应链切入。
• 风险：产能释放不及预期；AI 端侧产品渗透不及预期；下游需求波动及宏观环境风险。