中国银河 2026 年一季报点评：归母净利润稳健增长，经纪业务表现强势

摘要： 本报告对中国银河 2026 年一季报进行点评。公司 26Q1 营业收入与归母净利润均实现稳健增长，其中经纪业务受市场交投活跃度提升带动表现强劲。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 142/157/169 亿元，同比增速分别为 13%/10%/8%。认为大型券商在资本市场改革和宏观复苏中具备更强的风险控制能力，能更有效享受政策红利。

经营与财务要点：

1. 业绩概况：26Q1 实现营业收入 73.5 亿元（调整后同比 +15.7%），归母净利润 33.2 亿元（同比 +10.1%），ROE 2.5%。
2. 业务分析：
   • 经纪业务：收入 27.0 亿元（同比 +40.6%），占营收比重 36.7%，主因市场日均股基交易额大幅增长。
   • 投行业务：收入 1.1 亿元（同比 -30.3%），股权业务规模短期承压，但债券承销规模 1801 亿元（同比 +15.4%），排名第 6。
   • 资管业务：收入 1.2 亿元（同比 -11.9%），规模保持稳健扩张。
   • 自营投资：投资收益 29.7 亿元（同比 -5.6%），受权益市场阶段性震荡影响。

催化剂与风险：

1. 风险：交易量持续走低导致经纪收入下滑，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。