医药生物行业周报：荣昌生物与艾伯维签署授权许可协议，关注创新药产业链机遇

摘要： 本报告为医药生物行业周报，重点关注荣昌生物与艾伯维达成的 RC148 海外授权协议，认为该事件印证了国内创新药的研发实力。报告同时回顾了第六批高值医用耗材集采结果，分析了医药生物子板块的行情走势，并探讨了 AI+医疗、AI+制药的潜在空间。

行业主线：

1. 创新药出海加速：通过 BD（业务发展）授权协议，国内创新药企业在海外市场获得商业化空间，如荣昌生物的 RC148 协议。
2. 集采规则优化：第六批高值医用耗材集采体现“稳临床、保质量、反内卷”原则，优化了中选规则以防个别企业低价竞争。
3. 前沿技术融合：AI 在药物研发中的应用（如英伟达与礼来的合作）成为重要增长点。

关键变化与分歧：

1. 估值水平：SW 医药生物行业市盈率（TTM）为 53.73 倍，相对沪深 300 溢价率较高（275%）。
2. 子板块表现分化：医疗服务和医疗器械近期涨幅领先，而化学制药表现相对疲软。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议把握创新药、CXO 及生命科学上游产业链机遇，关注小核酸及 AI+医疗相关企业。
2. 核心风险：海外地缘政治风险、产品研发失败风险、集采扩容导致的价格下降风险以及原材料成本上涨风险。