2026年亚洲科技行业投资策略更新闭门会议纪要

摘要： 本次伯恩斯坦闭门会议重点分析了 2026 年亚洲科技板块的投资机会与策略。会议认为该板块目前处于盈利上修周期，尽管绝对估值较历史均值有一定溢价，但盈利增长提供了坚实支撑。

行业主线：

1. 整体策略转换：建议投资者从此前过热的成长和动量股转向价值型科技股，重点关注估值合理且盈利前景良好的半导体、IT服务、互联网和娱乐领域。
2. 半导体与 AI 驱动：AI 热潮持续推动半导体行业盈利上修，看好 AI 产业链核心公司。内存市场短期受价格上涨支撑，但需警惕后期产能投放导致的价格回归。
3. 中国互联网复苏：市场情绪随部分独角兽公司 IPO 而回暖，风险偏好提升，但行业仍面临消费增速放缓和监管政策波动的压力。

关键变化与分歧：

1. 估值分化明显：通信设备和电子设备目前处于历史估值高位且盈利势头减弱，风险较高；而互联网和互动媒体服务处于历史低位，具备较大的复苏空间。
2. 风格切换：2025 年由大盘股和动量股领涨，2026 年建议寻找被冷落且盈利趋势改善的优质价值标的。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 产业链龙头（如台积电、联发科）、全球内存巨头（三星电子、SK海力士、美光科技）以及基本面稳健的互联网平台（腾讯控股、阿里巴巴等）。
2. 核心风险：高估值带来的拥挤交易风险、终端消费端压力、监管环境不确定性以及内存芯片产能过剩风险。